Você já deve ter ouvido falar que a partir de Maio de 2021 o vencimento das opções sobre ações na B3 será alterado.

Mas como isso te afeta?

Vencimento

Até Abril de 2021 o vencimento ocorre na terceira segunda-feira do mês. A partir de Maio de 2021, o vencimento será na terceira sexta-feira do mês.

Caso não haja negociação em tal data, o vencimento ocorrerá na data imediatamente anterior em que houver negociação, ou seja considerando que a terceira sexta-feira de algum mês seja feriado, o vencimento será antecipado para a quinta-feira (ou o dia útil anterior).

Último dia de negociação

Atualmente, as opções vencem na segunda-feira e o último dia de negociação é a sexta-feira anterior ao vencimento.

A partir do vencimento de Maio de 2021, será possível negociar as opções até o dia do vencimento, inclusive. Ou seja, para o vencimento de 21/05/2021, você poderá negociar opções até o dia 21, inclusive.

A negociação no dia do vencimento será permitida até 16:00.

Acabou o pesadelo de passar dois dias e meio posicionado em opção à deriva do manicômio chamado Brasil.

Liquidação

De acordo com as regras da B3, o vencimento até Abril de 2021 ocorria de forma manual, mediante solicitação do titular. Porém, sabíamos que muitas corretoras automatizavam o exercício caso as opções estivessem ITM (dentro do dinheiro).

A partir de Maio de 2021, o exercício manual continua válido, ou seja, se você for titular de uma opção você pode solicitar o exercício mesmo que sua opção esteja OTM (mediante prévia autorização da B3).

Haverá ainda o exercício automático, realizado automaticamente pela B3, caso a opção esteja ITM e você não tenha registrado o Contrary Exercise, que eu explicarei a seguir.

Contrary Exercise

O contrary exercise é uma funcionalidade que permite ao titular de uma opção, seja ela call ou put:

  • Não exercer uma opção ITM
  • Exercer uma posição ATM ou OTM

Preço de Referência

Mas se agora os participantes do mercado poderão negociar as opções no dia do vencimento, qual será o preço base para decidir se eu exercerei (ou serei exercido) em uma opção?

O preço referência utilizado será o preço do call de fechamento.

Quais as vantagens desta mudança?

Para responder essa pergunta, eu preciso dividir a resposta entre duas óticas: da B3 e dos investidores.

B3: Segundo a própria bolsa, há uma mitigação do risco operacional, evitando que opções dentro do dinheiro não sejam exercidas por problemas no processo. A bolsa cita ainda melhorar a escalabilidade da negociação pela redução do controle operacional que hoje é exigido no processo manual. Há ainda uma adequação ao benchmark internacional, tendo em vista que as principais bolsas do mundo utilizam o exercício automático para opções de ações. Além disso, a B3 passa a operar como funciona o mercado americano, com vencimento às sextas-feiras.

Investidor: Como já citado anteriormente, acabou o pesadelo que é passar o final de semana anterior ao vencimento posicionado em opções. O que pode acontecer em dois dias e meio no Brasil equivale a aproximadamente dois séculos em qualquer país um pouco mais sério. Considerando o vencimento, deveremos ver opções que estejam OTM negociar a prêmio de R$ 0,01 na sexta-feira à tarde, uma vez que a incerteza do fim de semana será eliminada. O exercício sintético de opções, quando alguém que está vendido em uma opção ITM recompra a opção e negocia a ação para evitar as corretagens abusivas sobre o exercício das corretoras, ficará mais barato, uma vez que não haverá o prêmio do final de semana. E por fim, acredito que com a melhora da liquidez novas estruturas com opções que não são possíveis hoje no Brasil passarão a ser possíveis, como por exemplo, a 0 DTE, que no momento estou estudando (com a ajuda do grupo da Tastyworks Brasil) no mercado americano.

Minha opinião

Vejo com excelentes olhos essa movimentação da B3 e acredito que melhora bastante o cenário para quem opera opções por aqui. Os pontos que eu mais gostei foram:

Exercício na sexta-feira: dormir em paz no fim de semana sem medo de Brasília (pelo menos para aquele exercício). Além disso, termina aquela bagunça de segunda-feira quando os meros mortais pessoas-físicas não sabiam se tinham ou não sido exercidos/ exerceram suas opções. Como comentei anteriormente, há também a questão de que uma opção levemente OTM tenda a valer R$ 0,01 na sexta-feira à tarde, nos aproximando mais das teorias que lemos nos livros americanos. É o theta levado ao seu limite.

Contrary Exercise: embora a B3 informe que o exercício hoje é manual, mediante à solicitação do detentor da opção, já aconteceu de eu ligar na corretora no dia do vencimento pedindo para que eu não exercesse uma call de Vale em um dia que a Vale abriu explodindo e o meu pozinho ficou ATM,sendo informado que a corretora faria automaticamente caso às 13:00 o papel estivesse R$ 0,01 ITM. Como incorreria tabela bovespa (0,5% do volume), seria mais vantajoso comprar a opção à vista do que exercer a opção.

Fontes

As informações contidas nesse post foram extraídas daqui e daqui.

E você? Qual a opinião sobre essa mudança? Deixe aqui nos comentários.

2 Comentários

  1. Você acha que com essas mudanças essas taxas de 0,5% que todas (se alguma nao tiver, me avisem kkk) corretoras cobram diminuir ?
    isso iria ajudar muito a liquidez de mercado e pequenas formigas (como eu) poderiam finalmente entrar nesse mercado.

    1. João, sinceramente acho difícil. Mas essa é uma lista de corretoras que o Clube do Pai Rico me passou de alunos que já disseram que conseguiram corretagem fixa nelas. Tenta aí!

      – Itaú
      – Easynvest
      – Genial
      – BTG (pedindo)
      – Órama (pedindo)

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