Com a popularização da utilização de estratégias com opções no Brasil, está cada vez mais comum que algumas plataformas e homebrokers disponibilizem o IV Rank e IV percentil, que de certa forma ajudam o investidor a escolher a melhor estratégia para cada momento, considerando a volatilidade implícita da ação.

Como o IV Rank é calculado?

Bom, primeiramente você precisará dos seguintes dados:

Volatílidade Implícita atual (VI atual)
Volatilidade Implícita mínima das últimas 52 semanas
Volatilidade Implícita máxima das últimas 52 semanas

Existem plataformas, como Opções.net e Oplab onde você pode pegar essa informação.

Embora essas mesmas plataformas informem também o IV rank, eu sempre acho que é importante ao menos saber como é calculado, para que você entenda melhor o que o dado quer te passar.

A fórmula para cálculo do IV rank é a seguinte:

VI atual – VI mínima de 52 semanas
________________________________________
VI máxima de 52 semanas – VI mínima de 52 semanas

(38,99 – 22,19) / (157,37-22,19) =

16,8 / 135,18 =

0,1243 = 12,43%

Como pode ser observado na fórmula acima, o IV rank observa a maior e menor volatilidade implícita dos últimos 12 meses e compara como a volatilidade implícita atual se relaciona com o histórico da ação.

O que o IV Rank nos mostra?

O IV Rank te dá um contexto, que neste caso é de um ano, para comparar se a volatilidade está alta ou baixa.

Neste caso, a VI mínima (22,19%) sendo IV rank 0 e a VI máxima (157,37%) sendo IV rank 100, conseguimos ter uma ideia do que a IV rank atual de 12,43% significa numa retrospectiva histórica. É um IV rank baixo.

A Tastytrade, uma das melhores plataformas de opções dos EUA, considera que um IV Rank acima de 50 é alto.

Como o IV Percentil é calculado?

O IV percentil, ao contrário do IV rank, não olha apenas para a VI máxima e VI mínima de um período. O IV percentil considera todos os dias em que uma ação foi negociada para determinar quantos dias, em percentual, a ação negociou abaixo da volatilidade implícita atual.

A fórmula para cálculo do IV percentil é:

Número de dias abaixo da VI atual
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Número de pregões do período

Eu não conheço uma forma de obter os dados de volatilidade implícita diárias para uma determinada ação, portanto não irei exemplificar a fórmula aqui como fiz na fórmula do IV rank. Caso alguém saiba o caminho, por favor, informe nos comentários.

O que o IV Percentil nos mostra?

Perceba que, com o percentil de 26,98% informado pela plataforma, isso significa que em apenas 26,98% do tempo a PETR4 teve uma volatilidade implícita menor que a atual, que é de 38,99%. Ou seja, em 73,02% do tempo, a PETR4 negocia com uma volatilidade maior que a atual.

Isso em conjunto com o IV rank, reforça a ideia de que o IV rank está baixo. Como o IV percentil considera todos os pregões dos últimos 12 meses, ele tende a mudar mais devagar.

Por que você deveria considerar esses indicadores quando negociar opções?

Bom, o IV Rank e IV Percentil não alteram o valor das opções. Mas se você lembra do post onde explico sobre as gregas, a volatilidade tem efeito sobre os preços das opções.

Portanto, a volatilidade também deveria ser um fator a ser considerado e indicar se você deveria comprar ou vender uma opção.

Vamos supor que você quer comprar calls para surfar o rali de PRIO3, que no momento em que escrevo sobe 8,06% na semana e apenas 100% nos últimos 12 meses.

Perceba que temos a volatilidade implícita de 66,34%. Isso sozinho não nos diz nada, pois não temos uma base comparativa.

Porém, temos a informação de que:

  1. O IV Rank é de 67,62%, ou seja, a ação tem uma VI atual que representa 67,62% da sua VI máxima dos últimos 12 meses.
  2. O percentil é de 98,02, ou seja, a ação foi negociada acima desse IV em apenas 1,98% dos dias. Ou seja, concluímos que esse é um IV alto e incomum para a ação.

Vamos ver como isso afeta o valor extrínseco da opção.

Considerando a opção PRIOB780, strike R$78,00, no momento que a ação é negociada por R$ 75,66, temos um valor teórico da opção de R$ 7,34, ou seja, 9,41% de prêmio sobre o strike. Ou seja, para ficar no 0x0 caso compra essa opção, você precisaria que a ação subisse 11% até o vencimento.

Nessas circunstâncias, ignorando análises técnica e fundamentalista) você acha que tem mais a ganhar ou a perder? Sei que depende, mas a venda coberta para mim parece fazer muito mais sentido nesse caso.

Agora vamos considerar outra ação, Locamerica.

Perceba que temos a volatilidade implícita de 31,30%. Isso sozinho não nos diz nada, pois não temos uma base comparativa.

Porém, temos a informação de que:

  1. O IV Rank é de 0%, ou seja, A VI atual é a mínima dos últimos 12 meses.
  2. O percentil é de 0, ou seja, a ação nunca negociou com IV abaixo de 31,30% nos últimos 12 meses.

Vamos fazer o mesmo exercício que fizemos com PRIO3 e entender como isso afeta o valor extrínseco.

Considerando a opção LOCAMB290, strike R$ 28,93, no momento que a ação é negociada por R$ 27,57, temos um valor teórico da opção de R$ 0,85, ou seja, 2,93% de prêmio sobre o strike (contra 9,41% da PRIO3). Ou seja, você está pagando muito menos valor extrínseco, uma vez que a volatilidade está mais baixa, afetando o prêmio da opção.

Nessa situação (ignorando análise fundamentalista e técnica), faria sentido vender uma call ATM recebendo um prêmio tão baixo? Não vejo tanto sentido. Vejo mais possibilidade de ganhar na compra de call do que na venda.

Considerações finais

Na minha opinião, assim como a análise técnica, o IV rank e IV percentil são mais ferramentas para ajudar em sua análise e ajudar escolher a melhor estratégia para operar. Como todas as outras ferramentas, não te dá 100% de acerto.

O que vejo no IVR e IVP é a possibilidade de ajuste de estratégias, uma vez que a tendência é que esses indicadores sugiram se determinada ação está cara ou barata. Aí é ajustar as velas e traçar seu plano de navegação.

Informações adicionais

É uma pena que as corretoras brasileiras não disponibilizem essa informação no home-broker. Eu não conheço uma plataforma gratuita que disponibilize o IV rank e percentil em tempo real.

Nos EUA, opero pela Tastyworks e esses indicadores são fornecidos de forma gratuita.

7 Comentários

  1. Muito bom, Peter. Só que o legal é comparar preço opção/valor da ação = 9,70% porque dividir pelo lance do strike pode enganar o pensamento. É bom a pessoa entender que se ela for comprar uma call de Pri agora vai pagar 9,70% a mais e esse valor geralmente é 3-4% com uma volatilidade decente de operar. O resumo é que se a opção tem muito valor risco e está gordona porque acham que tudo vai subir para sempre é melhor vender opções. E se a opção tá muito magrinha como vc comentou com pouco ideal é comprar uma call ou uma put.

  2. Olá Peter! Parabéns pelo trabalho como um todo. No intuito de contribuir, deixo uma possível sugestão. Sendo a volatilidade implícita uma característica das opções advinda do cálculo reverso da precificação de b&s, quando fizemos, por exemplo, que PETR4 tem uma vi de xx%, na verdade estamos dizendo que determinado pool de opções (atm, itm, otm, +/-5% atm, etc) estão com volatilidade implícita média de xx%. Pensando na didática do texto, talvez seja bom explicitar como foi calculada a vi “do ativo”, não que haja dúvida sobre o cálculo, mas para deixar está etapa mais didática.
    Se eu tiver falado bobagem, por favor, me desculpe!

    1. Gabriel, faz todo o sentido o que você disse. O que eu tento fazer é dividir o assunto em posts para tentar fazer com que fique mais curto. Para isso, às vezes é preciso abstrair um pouco. No caso deste post em específico, se fosse explicar desde o início o que é volatilidade, passando pelo cálculo da volatilidade implícita, para o cálculo do IVR e IVP, daria quase um livro. Hehehe!
      Mas vou tentar fazer um post sobre a VI do ativo e relacionar os 2 posts. Obrigado!

  3. Gabriel, foi muito boa sua exposicão. E bons foram os comentarios, Porque as opinioes a favor e contra fazem parte de aprimoramento de que forma se perde menos dinheiro nas opcoes. aplico em opcoes a pouco tempo apenas baseado na analise tecnica e sempre ganho um pouco. futuramente vou colocar minhas ideias.

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