A trava de baixa é uma operação com opções que nos permite lucrar com a queda ou até mesmo uma subida moderada de uma determinada ação. O melhor: você não precisa nem ter a ação!

Principal vantagem: você sabe o lucro máximo e prejuízo máximo no momento em que monta a operação.

Mas peraí! Você está falando sobre venda descoberta de call?

Não, definitivamente, não! Por isso o nome TRAVA!

No que a operação consiste?

Operacional

Vender uma call OTM em um strike X e comprar uma call OTM do mesmo papel subjacente e mesmo vencimento em um strike X + 1, ou sejam ainda mais OTM.

Exemplo:

Fonte: opcoes.net.br

No momento da montagem da operação acima, recebemos no ato R$ 2.000,00.

Estamos vendidos em 10.000 calls PETRJ248. Desta forma, somos obrigados, no vencimento, a vender PETR4 a R$ 24,28. Ou seja, da data desta simulação (09/09/2020) até 19/10/2020 – 27 dias úteis, a PETR4 precisa subir mais que 7,8%, que é a distância entre a cotação e strike.

Ainda seguindo a simulação, estamos comprados em 10.000 calls PETRJ251. Desta forma, temos o direito de, no vencimento, comprar PETR4 a R$ 25,28. Percebeu porque travamos a operação?

A diferença entre os strikes é de R$ 1,00, ou seja, um prejuízo máximo de R$ 1,00 por cada opção vendida.

Se no dia do vencimento PETR4 estiver cotada abaixo de R$24,28, que é o strike no qual estamos vendidos na operação, ficamos com o prêmio, R$ 2.000,00.

Supondo que PETR4 encerre o exercício cotada a R$ R$ 50,00, teríamos a seguinte situação:

Venderíamos 10.000 PETR4 por R$ 24,28 = R$ 242.800,00.
Compraríamos 10.000 PETR4 por R$ 25,28 = -R$ 252.800,00.
Prejuízo de R$ 10.000,00. Certo?

Errado! Para montar a operação, recebemos R$ 2.000,00, então o prejuízo é R$ 10.000 – R$ 2.000 = R$ 8.000.

O gráfico abaixo é a matriz de payoff da operação:

Note que o breakeven da operação é o strike da call vendida x o prêmio recebido na montagem, ou seja, R$ 24,28 + 0,20 = R$ 24,48.

A partir do momento que a cotação do papel subjacente ultrapassa o strike da call vendida, você começa a “gastar” parte do seu prêmio até o breakeven, para a partir daí ter prejuízo. No nosso exemplo, como montamos a operação com 10.000 calls, a cada R$ 0,01 “gastamos” R$ 100,00 (R$ 0,01 x 10.000).

A relação risco x retorno é vantajosa?

Mas que operação é essa? Eu recebo R$ 2.000 para montar e posso perder quatro vezes isso?

Bem, nessa simulação, sim. O prejuízo poderia ser até quatro vezes maior. Você define o prêmio que receberia baseado na distância entre os strikes. É um exercício que vale a pena ser feito. Esse ratio de 4 vezes pode ser diminuído.

Porém, note que neste tipo de operação a probabilidade joga ao seu favor.

Você embolsa 100% do prêmio caso:

  1. A ação caia
  2. A ação fique de lado
  3. A ação suba menos que 7,8% nos próximos 27 dias úteis.

Como eu defino os strikes os quais lançar?

Geralmente, eu sigo o mesmo critério descrito nesse post: Dia-a-dia do lançamento.

Depois de uma resistência relevante, com o IFR esticado (>70), candles já no topo da banda de bollinger e volatilidade implícita alta. Esses são os indicadores que eu avalio para uma entrada.

Em qualquer papel? Não! Geralmente opero com PETR4 e VALE3. Já operei algumas vezes com BOVA11 mas a liquidez me desanimou.

Pontos importantes

Eu levo travas para o vencimento? Quando a opção está no pó, ao menos 5% distante, levo. Deveria levar? Não. Já me ferrei por isso? Claro!

Se você dá um azar de no dia do vencimento a ação explodir e sua opção vendida ficar ITM, ou mesmo a trava toda, prepare-se para pagar uma taxa absurda de corretagem, pois sua corretora poderá lhe cobrar tabela bovespa!

No exemplo acima, seria (cálculos aproximados):

Venda PETR4: (R$ 242.800,00 x 0,5%) + R$ 25,21 = R$ 1.239,21 + imposto + emolumentos.
Compra PETR4: (R$ 252.800,00 x 0,5%) + R$ 25,21 = R$ 1,289,21 + imposto + emolumentos.

Total aproximado R$ 2.528,42.

Portanto, não leve travas para o vencimento. Desmonte a operação antes.

Resumindo

  • Indicado para um cenário de queda ou alta controlada.
  • Em momentos de alta volatilidade.
  • Lucro máximo é sabido no momento da montagem da operação.
  • Prejuízo máximo é estabelecido pelo investido no momento da montagem da operação.
  • Breakeven: strike call + prêmio recebido.

No próximo post eu vou mostrar como faço para melhorar essa relação risco x retorno, montando uma outra trava, no mesmo ativo, no mesmo vencimento, de forma que obrigatoriamente, uma das duas vire pó! Quer uma dica? Veja esse post.

E você? Já conhecia a operação? Opera com travas?

4 Comentários

  1. Ola Peter muito legal seu post. Uma duvida de iniciante: eu posso desmontar a trava (vender a que comprei e comprar a que eu vendi) a qq momento antes do vencimento?

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